Opinie | Liefde op de beurs
Valentijnsdag komt er aan, dus let u even op. Dit zijn de dagen dat je relatiepunten kunt scoren. Ja, ik weet dat het een commercieel festival is, maar ik heb mijn grote liefde eraan te danken. Ook op de beurs zijn er belangrijke relaties. De verhouding tussen koersen en winsten is wel een van de voornaamste. Ze lopen altijd hand in hand. Logisch, de koers is immers niet anders dan de prijs die beleggers voor de winststroom willen betalen. Op korte termijn zijn ze wel eens wat gescheiden, maar uiteindelijk komen ze altijd weer samen, net als in een romantische film. Een mooi voorbeeld was de Grote Financiële Crisis. In 2008 kelderden de koersen. Daarna werden de winstschattingen flink neerwaarts bijgesteld. Toen het enorme koersherstel in 2009 begon liepen de winsten hopeloos achter. Pas na een jaar liepen ze weer met elkaar in de pas. Hetzelfde beeld zien we nu: een scherpe koersdaling en na een snel herstel volgen de winsten. Pas in de laatste weken zoeken ze weer enige toenadering tot elkaar. De koersen dalen wat en de winsten gaan verder omhoog. Die winstschattingen komen van de analisten af en die lopen dus altijd een beetje achter de werkelijkheid aan. Dat levert ze nogal eens wat hoongelach op. Kijk die experts nou, die hebben er ook geen verstand van. Toch blijft het een uitermate bruikbare indicator om het fundament onder de koersen te bepalen. Uiteindelijk hebben die analisten toch de meeste kennis over alle individuele bedrijven en weten zij een betere inschatting van de winst te maken dan de meeste beleggers. Dus houd ik de analisten heel goed in de gaten. Ik wil graag weten of de winsten omhoog of naar beneden worden bijgesteld. In een echte bearmarkt zie je namelijk dat verwachte winsten dalen. We zitten middenin het cijferseizoen en gelukkig blijken de winsten opnieuw mee te vallen. Nou is dat bijna ieder cijferseizoen zo. Dat is het spel tussen bedrijven en analisten. Het management drukt graag de verwachtingen, zodat de cijfers uiteindelijk meevallen. Maar als u écht wilt weten hoe het cijferseizoen is, kijk dan naar de verwachtingen voor het komende kwartaal (beleggen is vooruitzien). Als de cijfers echt zo goed zijn, passen de analisten hun verwachtingen voor de komende periode naar boven bij. En dat zien we nu gebeuren. De verwachtingen voor het eerste kwartaal zijn in Europa met 3% gestegen. Is er dan helemaal niets op te merken? Jawel, hier en daar zie je wat tekenen van margeverkrapping. Niet iedereen kan de hogere inputprijzen en lonen zomaar doorberekenen. Het blijft dus opletten. Liefde mag dan blind maken, op de beurs moet je altijd je ogen openhouden. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.