Opinie | Zij die het weten
Deze week kwam de ISM-index uit, een Amerikaanse graadmeter van de verwachtingen van de bedrijfsinkopers. Beleggers hechten er veel waarde aan. Al is het alleen maar omdat het een van de langstlopende dataseries is waarbij bedrijven hun visie op de economie geven. In 1923 begon men al met het verzamelen van deze verwachtingen. In 1930, in het midden van de Grote Depressie, was de Amerikaanse president Herbert Hoover wanhopig op zoek naar een indicator die een richting van de economie aangaf. En deze enquête gaf veel sneller een beeld dan de officiële economische statistieken. Afgelopen maand steeg de ISM-index lichtjes, tegen de verwachting in. Dat was een flinke positieve verrassing voor beleggers: de meeste regionale indicatoren waren juist erg somber. Ook uit een enquête van de Conference Board onder ceo’s bleek dat de topmanagers juist geen vrolijke verwachtingen over de economie hebben. Deze enquête loopt meestal een beetje voor op de ISM-index. Misschien ook logisch, ceo’s behoren een breder zicht op de ontwikkelingen in het bedrijf te hebben dan de inkopers. Het zakenblad Fortune ondervraagt de topmanagers onder zijn lezers op regelmatige basis. Daaruit blijkt dat 75% van de ceo’s van de vijfhonderd grootste bedrijven uiterlijk in 2023 een recessie verwacht. Maar liefst 32% doet dat zelfs al dit jaar. Deze mensen hebben meer inzicht in hun bedrijven dan u en ik. Bovendien bepalen zij het beleid. Als je een recessie verwacht, zul je minder gaan investeren en voorzichtiger zijn met het aannemen van personeel. Met dit in gedachten zal de gemiddelde belegger misschien wel wat terughoudend worden over zijn aandelen. Er is echter ook informatie over de beleggingen van deze insiders en dan valt op dat er verschil is tussen wat ze zeggen en wat ze doen. Ze zijn flink aan het kopen, nog meer zelfs dan tijdens de coronadip in maart 2020. Ze zitten meestal wel goed met hun timing. Blijkbaar vinden ze de koersen wel genoeg gedaald, ondanks de donkere wolken die over de economie trekken. Eén branche vormt een duidelijke uitzondering. In de energiesector zijn insiders massaal aandelen aan het verkopen. Dat lijkt vreemd, gezien de enorme stijging van de olieprijs en de bijbehorende superwinsten. De vorige keer dat ze zo massaal aandelen verkochten stond de olieprijs ook boven de $110. In de tien daaropvolgende jaren deden de olieaandelen het maar liefst 80% slechter dan de brede index. Beleggers gingen pas weer grootschalig kopen toen de olieprijs onder de $20 stond. U weet wel, toen u een aandeel Shell voor een tientje kon kopen. Of ze dit keer ook zo gelijk gaan krijgen blijft natuurlijk de vraag, maar hun trackrecord is meer dan indrukwekkend. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.